(210915) 자율주행 산업#2, 국내 주요 업체 체크!(만도, 옵트론텍, 엠씨넥스, 아모텍, 오비고)

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1. 본 글은 매수, 매도 추천글이 아닙니다.

2. 해당 종목들을 투자하기전에 반드시 충분히 고민하시고, 본인의 판단하에 투자하시기 바랍니다.

3. 투자의 책임은 전적으로 본인에게 있습니다.

(원문링크) http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=597863

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(자율주행섹터 #1)

(210915) 자율주행 산업#1 - 산업 및 기술 이해(Ladar, Radar, 카메라 센서의 종류 및 특징 등)

https://blog.naver.com/tg1574/222432507695 앞전에 자율 주행 섹터에 대해 전반적으로 리서치를 한적이 ...

blog.naver.com

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이번 글도 저번 글에 이어서 키움증권에서 작성한 리포트를 발췌해왔습니다.

저번 글은 자율주행 산업/기술의 이해였다면, 이번 글은 본격적인 국내 주요 업체 발굴입니다.

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만약에 개별 종목에 투자하기가 좀 부담 스러우신 분들은 ETF상품도 추천드립니다.

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(1) DRIV US - Global X Autonomous Electrcic ETF (미래에셋 운용) ★★★

- 인공지능을 활용해 자율주행 기술 관련 전세계 기업에 투자하는 ETF

- (강점) 자율 주행에 집중된 ETF (타 ETF는 전기차/완성차 위주로 구성)

* 엔비디아, 알파벳 등 기술 관련 업체 위주로 구성되어 있어, 자율주행 섹터 성장의 수혜를 받을 수 있음

* 차량용 반도체, 센서 회사에도 두루 두루 투자하고 있어, 포트폴리오가 우수함

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(2) IDRV - Ishares Self-Drving EV & Tech ETF (블랙록 운용) ★★★

- 전기차 및 자율주행차 및 부품이나 관련 기술 업체에 고루 투자하는 ETF

- 포트폴리오는 DRIV와 유사함. 현재까지는 DRIV가 좀더 아웃퍼폼함.

*상세내용은 아래 내용 참고

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(2) ARKQ - ARK Autonomous Tech & Robot (ARK 운용)

- 자율 주행 차량 뿐 아니라, 로봇, 메타 버스등에 투자하는 ETF

- (강점) 앞으로 유망한 성장 섹터에 고루고루 투자하는 장점

- (단점) 테슬라는 오너 리스크가 있어보이나, 포트폴리오에서 테슬라 비중이 가장 높음

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국내 주요 자율 주행 업체!

(1) 만도

(2) 옵트론텍

(3) 엠씨넥스

(4) 아모텍

(5) 오비고

키움증권, '21.09.15

만도(204320): 글로벌 자율주행 솔루션 업체로의 도약

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[출처] 키움 증권

• 만도의 자율주행 시대를 맞는 2가지 비전은

1) 고수익성 기반 범용 Lv 2-3 물량 확대,

2) Lv 4+용 인지 센서 개발 등을 통한 중, 장기적 경쟁력 강화

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• 1) 현재 범용 ADAS 제품군 내에서는 글로벌 주요 경쟁사 대비 가장 높은 수준의 수익성을 유지.

- 최근 현대차/ 기아향 중심의 공급 구도에서 벗어나 고객사 다변화 진행. (2018년, 2021년 인도 로컬 업체 수주 등)

- 연초 MHE 인수 이후 지역적 수주 제한 해제 등으로, 비 현대차/기아 물량이 확대될 전망.

- 또한 최근 주차 기능 ADAS 수주 등 현대차그룹 내에도 공급 비중 확대가 고무적

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• 2) 라이다 및 4D 이미징 레이더 등의 개발로 Lv4+ 센서 경쟁력도 확보할 계획.

- 현대차도 연내 출시 예정인 G90 차세대 모델에 라이다를 장착할 계획이며,

- 2023년 이후 출시 차량 내 라이다 탑재율 확대 전망. 만도 및 관계사 개발 타임라인 가속화 전망

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• 연중 차량용 반도체 수급난 지속에도 불구 견조한 실적 유지. 내년 이후 주요 전기차 업체향 물량 증가 및 해당 업체 공급 이력에 기반한 EV 샷시 리더십은 실적 안정성으로 작용할 전망. 부품사 Top-Pick 유지

주가 및 수급 체크

만도의 주가 흐름은 아래의 움직임을 보이고 있습니다.

(~2017) 상승흐름

(2018~2020년 초) 하락 및 횡보

(20년 중순~현재) 상승 및 횡보

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최근 자동차 업종에서도 주요 부품사에 대한 관심이 반영된 듯합니다. 최근 상승 후의 조정은 지수 조정과 자동차 섹터의 조정으로 인한 것으로 보입니다.

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앞으로 꾸준히 어닝은 나와 줄 수 있는 회사 입니다.

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외인/기관 수급으로 볼때는 개인은 매도세

외인/기관은 매수세로 보여지고 있습니다.

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공매도 잔량은 크게 의미있는 값은 아닙니다.

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대형 종목인 만큼, 대형주/자동차 섹터의 수급과 함께 체크해서 진입하는 것이 좋아보입니다.

65천원 이상을 돌파하는 것을 확인하고 눌림목 매수 전략도 유효해 보이네요.

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옵트론텍(082210): 적극적인 사업 확대 기대

[모바일 부문 부진을 뒤로하고]

• 기존에 플래그십 모델 위주로 채택되던 OIS(손떨림 방지), 폴디드 줌(고배율 광학줌) 등의 기능이 A시리즈 등 중저가 모델로 확대가 예상 • 핵심 부품 프리즘을 납품하는 폴디드 줌 기능은 국내 스마트폰 제조사가 공격적으로 적용모델 확대에 나설 것

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[ 중장기 성장 핵심은 광학렌즈 사업 ]

• 축적된 광학 렌즈 기술을 개발해 ADAS(첨단 운전자 보조 시스템) 적용 시장 확대와 함께 차량용 렌즈 사업이 성장

• 자율 주행용 LiDAR 등에도 필수 광학 부품을 제공

 

[투자의견 Buy, 목표주가 13,000원 제시]

• 2021년 매출액은 2,310억원(+12% YoY), 영업이익 97억원(+124% YoY)을 전망

◎ 차량용 렌즈 시장 본격 확대

• 올해부터 차량용 카메라 시장 확대로 인한 광학 렌즈 부문 수요가 가파르게 증가할 전망

• 광학 설계 고도화 등 기술 경쟁력을 통해 상대적으로 높은 신뢰성을 요구하는 자율주행용 카메라 렌즈 시장에서도 경쟁력

• LiDAR에 들어가는 필수 광학 부품도 신규 사업으로 추진 중

• 글로벌 주요 완성차 업체와도 협업이 활발하게 이루어지고 있는 것으로 판단

올해 매출액은 2,310억원(YoY 12%), 영업이익은 97억원(YoY 124%)을 전망

• 동사가 상반기 인수한 스마트폰 필름 업체 제이월드의 실적은 미반영

• 제이월드는 작년 기준 매출액 996억원, 영업이익 37억원을 기록해 하반기 실적 인식에 따라 추가적인 외형 확대가 예상

[주가 및 수급체크]

해당 종목은 시가 총액이 2천억 미만으로 외인/기관 수급분석은 크게 의미가 없어보입니다.

현재 개인은 꾸준히 매수 중이며, 외인은 매도 우위, 기관 소외 종목 입니다.

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주가는 장기간 조정과 횡보를 받아왔습니다.

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주요 사업 아이템이 (1) 모바일 부분의 광학 렌즈 였던 만큼 핸드폰 사업 자체가 성장성을 의심 받는 경우, 후방산업은 수혜를 받지 못하게 되는 경향이 있습니다.

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그래서 오랜 시간 동안 조정과 횡보를 받아왔습니다.

앞으로를 생각해보면, 이제 차량용 광학렌즈 사업을 예정대로 추진하게 될경우 중장기 성장이 충분이 있어보입니다.

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해당 종목은 시가총액이 작은 종목으로 지수 대비 변동성이 큰 종목이므로 해당 부분을 반드시 고려하여 투자하시기 바랍니다!

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엠씨넥스(097520): 국내 대표 카메라 부품 업체

[주요 카메라 부품 업체로 도약]

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• 직접 구동계(OIS 등)관련 자체 솔루션을 갖고 있다는 점에서 경쟁 카메라 모듈 업체 대비 경쟁력

• 전기차와 자율주행차 발전에 따라 향후 비중이 커질 것

• 올해 2분기 매출 기준 모바일용 제품이 77%, 자동차용이 23%

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[국내 주요 고객사의 차량용 카메라 1차 협력사]

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• 차량용 카메라는 국내 주요 고객사의 1차 협력사 선정에 이어 대규모 수주도 진행

• 차량용 카메라 부문은 19년까지 적자를 지속해오다 작년 손익분기점을 넘어선 것으로 판단

• 연말 매출 비중 12%에서 1분기 16%, 2분기 23%로 비중 빠르게 증가

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[하반기부터 실적 턴어라운드]

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• 올해 실적은 매출액 1조 839억원(YoY -17%),

• 영업이익 430억원(YoY -27%)을 전망

차량용 카메라 모듈이 신성장 동력

• 동사는 차량용 카메라 시장에서 글로벌 5위, 국내 1위의 점유율을 차지

• 주요 고객사인 국내 주요 완성차 업체가 2023년부터 출시하는 30개 차종에 ADAS용 카메라를 공급하는 대형 수주 계약

- 1차 협력사로 개발 참여나 공급 단가 측면에서 전보다 유리해진 만큼 향후 활발한 수주 활동 계속 전망

• 차량용 카메라 부문은 19년까지 적자를 지속해오다 작년 손익분기점을 넘어선 것으로 판단

• 국내 주요 스마트폰 고객사의 하반기 신제품 출시와 이연되는 중저가 모델 수요가 하반기 실적을 방어할 것

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주가 및 수급 체크

수급을 체크해보면,

외인 매수, 개인/기관 매도 우위 입니다.

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주가를 보면, 2018년까지는 횡보 이후에

꾸준히 우상향 해오는 모습을 보이고 있습니다.

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최근 지수 대시 언더퍼폼하는 경향이 보이고 있습니다.

해당 종목 역시, 외인/기관의 수급 요인이 중요해 보입니다.

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스톱 옵션 상장 등으로 인하여, 최근 5월 이후로 주가가 힘을 받지 못하는 모습을 보이고 있습니다.

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현재 추가 상장된 스톱옵션의 물량은 10만주 정도 되고, 평균단가가 23천원 대입니다.

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아모텍(052710): 전장 부문 성장과 신사업 기대감

[모바일 신제품 대응으로 부진 탈출]

• 하반기에는 신제품 스마트폰 대응으로 실적 회복이 기대. 폴더블 모델과 갤럭시 S21 FE 모델, 조기 출시가 예 상되는 S시리즈 차세대 모델로 이어지는 삼성전자의 라인업에 대응하면서 모바일 부문 실적 개선을 예상

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[전장용 사업과 MLCC 사업 진입 주목]

• 자동차 전장 비율이 높아지면서 열처리 필요성이 높아졌고, LED 헤드라이트 등의 Cooling Fan 아이템 매출 이 꾸준하게 올라오고 있는 것으로 파악

• 전장용 안테나 사업에서는 원격 주차 및 보안 수요가 늘어나면서 스마트폰으로 차량을 원격 제어하는 BLE 안 테나가 증가

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[하반기부터 실적 턴어라운드]

• 올해 실적은 매출액 2,345억원(YoY +5%), 영업이익 -54억원(YoY 적자지속)을 전망

아모텍의 전장용 사업

• 전장용 부문 중 모터 사업의 성장에 주목

• Blow Motor 및 Actuator와 같은 신규 제품이 로드맵에 추가되면서 향후 모터 사업이 동사의 중장기 성장을 이끌 전망

• 안테나, 모터 등 전자용 사업은 국내 주요 고객사를 포함해 글로벌 완성차, 부품 업체와 활발하게 협력 중

• 스마트폰으로 차량을 원격 제어하는 BLE 안테나는 내년까지 적용 모델을 점차 늘릴 것으로 판단되며, 안테나 부문 메인 제품 으로 성장 주목

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오비고(352910): 모빌리티 SW플랫폼의 중심

투자 포인트 • 동사는 2003년 설립, 글로벌 소수독점 지위를 확보한 스마트카 SW플랫폼 및 컨텐츠 서비스를 공급 • 오비고 AGB 브라우저 및 앱 프레임워크같은 경우 표준화된 웹기술을 활용하여 개발된 차량용 미들웨 어로, 차량용 운영체제(OS)의 종류에 제약 없이 작동이 가능한 경쟁력을 보유 • 글로벌 완성차 업체들의 상용화를 통한 상품성, 완성도, 품질수준 입증. 커넥티드카 시장 및 스마트 카 플랫폼 시장 고성장과 모빌리티 패러다임 변화에 따른 SW 수혜 전망 속 본격 성장 기대 • 안정적인 매출 구조 및 영업레버리지를 통한 가파른 수익성 성장 예상. 2022년 누적탑재물량은 580 만대 수준으로 공동연구개발 매출 대비 라이선스 및 로열티 매출의 성장세가 더욱 두드러질 전망 • 오비고 앱 스토어의 경우 국내외 각각 40개 규모의 다수 CP (Contents Provider)사 확보. 운전자들 의 앱 사용량에 따라 매출을 인식. 사용자 수 증가와 탑재 차량 수 증가에 따른 매출 급성장 가능

커넥티드카 시장 및 스마트카 플랫폼 시장 고성장 예상

• 자동차 산업은 HW중심에서 CASE (Connectivity, Autonomous, Sharing, Electrification)로 정의되는 SW중심으로 빠르게 변화하고 있으며 전방시장의 성장에 따른 높은 성장 잠재력 보유

• 글로벌 커넥티드카 시장은 2019년 426억달러에서 2023년 953억달러 규모 (+22.3% CAGR)로, 글로벌 인포테인먼트 시 장은 동기간 236억달러에서 393억달러 규모 (+13.6% CAGR)로 고성장을 보일 것으로 전망

• 차량용 SW산업은 소수의 업체가 시장을 선점 중이며 폐쇄적인 자동차 산업에서 동사는 높은 기술 진입장벽을 기반으로 글로벌 소수독점 지위를 확보, 국내외 완성차 기업들에 솔루션을 제공하며 상용화 이력 다수 보유

 

• 안전에 대한 이슈가 큰 산업으로 SW 및 플랫폼 상용화 검증이 엄격하고 기 도입된 제품의 교체가 어려운 산업 특성 존재. 따라서 이미 선제적으로 상용화에 성공한 동사의 경우 지속적인 매출 확대 및 추가적 부가가치 창출 가능성 유효

안정적인 매출 구조 및 영업레버리지를 통한 가파른 수익성 성장

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• 동사의 매출 구조는 개발부터 출시 이후 까지 전 주기에 걸쳐 수익을 인식하는 안정적인 매출 기반 확보.

1) 공동연구개발,

2) 라이선스 및 로열티,

3) 유지보수로 구성

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• 2020년 기준 매출 비중은 공동연구개발 51.7%, 라이선스 17.8%, 로열티 19.6%, 유지보수 10.4%, 기타 0.3%로 구성

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• 공동연구개발비는 솔루션 개발 및 상용화 단계에서 활용되는 동사의 기술에 대한 대가로 프로젝트별 규모가 상이. 라이 선스 매출은 특정 모델에 최초 적용 시 발생하는 일회성 매출로 $25만에서 $50만을 인식. 로열티 매출은 차량에 솔루션 탑재 시 대당 $1에서 $7를 수취. 2022년 누적탑재물량은 580만대 수준으로 예상되며 공동연구개발 매출 대비 라이선스 및 로열티 매출의 성장세가 더욱 두드러질 전망

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• 글로벌 고객 인프라를 기반으로 인포테인먼트 서비스 (앱스토어)를 통해 다양한 컨텐츠 탑재 예정. 통한 플랫폼 수수료 매출은 2022년부터 발생, 르노-닛산의 전차종에 서비스가 탑재되는 2023년을 기점으로 가파른 성장세 전망

솔루션 공급 기업에서 서비스 플랫폼 기업으로 도약

• 동사는 2020년 앱 스토어 개발을 완료, 다양한 컨텐츠 서비스 파트너사와 제휴를 통해 사용자 중심의 맞춤형 모빌리티 라이프를 제공. 멀티미디어, 음성인식, 이커머스, O2O 등의 서비스 분야로 사업을 확대 중

• 국내외 각각 40개 규모의 다수 CP (Contents Provider)사 확보. AI, F&B, 음원, 보험, 뉴스, OTT 등 다양한 앱을 제공하 며 운전자들의 앱 사용량에 따라 매출을 인식. 사용자 수 증가와 탑재 차량 수 증가에 따른 매출 급성장 가능

• 꾸준한 공동연구개발 매출이 발생될 예정이며, 모델이 단종되는 시점까지 안정적으로 인식되는 로열티 매출 또한 커넥티 드카 출하량에 비례하여 확대될 전망

• 글로벌 완성차 업체 대상 상용화 이력 다수 보유, 향후 모빌리티 SW 플랫폼 시장 국내 점유율 80%, 해외 점유율 20% 확보 예상