(210905) 9월 시장 전망 및 투자전략(반도체, 2차전지, 화학, 고배당주 등)

1. 특정 종목의 매수/매도를 추천하는 글이 아닙니다.

2. 투자의 최종적인 책임은 본인에게 있으니, 최종 결정전에 반드시 확인하고 투자하시기 바랍니다.

모두들 성공적인 투자를 하고 계신지요?

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최근 블로그의 방향성이 학습내용을 쌓아가고 추후에 시황 정리나 좋은 종목들의 스터디 내용을 공유하고자 하였습니다.

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하지만, 최근 이런 저런 이슈가 많고 과연 이런 시기에 투자전략을 어떻게 해야될지 고민을 하시는 분이 많을 것 같아서 시황을 정리하고, 투자 전략을 함께 이야기 해보려고 합니다.

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최근 미국 시장을 보면 파월 의장이 마법같은 드리블능력으로 시장의 불안요인을 가라앉히고 끝없는 상승을 이어가고 있습니다. 잭슨홀 미팅에서 파월 의장 기조연설 이후 글로벌 금융시장 위험자산 강세는 계속 되고 있습니다.

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현재 코스피는 중요한 분기점에 놓여있습니다.

작년부터 이어온 중기적인 상승 추세를 횡보/하방 추세로 전환할지, 아니면 다시 힘을 모아 상승할지 그 분기점에 위치해 있습니다.

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국내외 펀더멘털적 요인으로는 기술적 반등 이후 고점 재돌파도 충분히 가능한 시나리오로 볼 수 있습니다.

특히, 글로벌 증시는 9월~11월 강세 패턴을 지속한 만큼 글로벌 연말 소비시즌 이전 재고 축적 수요 등도 체크해봐야 할 듯 합니다.

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코스피는 현재 충분히 저평가로 볼 수도 있습니다.

장기투자 측면에서 보자면 기존 주도주들 중의 성장요인이 있는 종목들의 비중을 확대하여 충분히 기다리는 전략도 필요해 보입니다. (Buy&Hold)

(1) 한국 수출 모멘텀은 견고한다는 점

(2) 2022년까지 코스피 기업 이익 성장 예상되는 점

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언제나 그렇듯, 항상 주가가 우상향할 거라는 시나리오로 대응할 수는 없습니다.

장기적으로 볼 때 올라갈 확률이 더 높다고 하더라도, 단기 전망과 대응전략에서는 유연한 대응이 필요합니다.

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코스피가 상승 재개를 위한 조건은 3가지 입니다.

1) 반도체를 주축으로한 코스피 실적 기대감으로 인한 매수수요 재유입

2) 원/달러 환율의 하락 추세(원화 강세 추세)

3) 연준의 통화정책 불확실성 해소

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(특히, 긴축 속도에 대한 우려/부담이 커질 경우 금융 시장에 단기 충격 변수로 작용될 수 있습니다.)

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오늘 이야기 하려는 것은 크게 두가지 입니다.

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1. 시장의 체크 포인트

2. 9월 투자전략 & 퀀트 전략

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가시죠! GOGO!

1. 현재 시장의 체크 포인트

(1) 반도체 업황/실적 불안

(2) 국내외 코로나 재확산 - 사회적 거리두기

(3) 환율 (원화약세로 인한 외국인 대량매도)

(4) 통화정책의 불확실성 - 테이퍼링시점은?

(5) 경기모멘텀의 방향은? 주가는 Peak-out?

(6) 중국발 규제리스크, 미중 패권 분쟁의 시작?

(1) 반도체 업황/실적 불안

1) 업황 실적 불확실성 선반영 + 미국 자산 선호현상

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- 해당 조정은 반도체 업황 + 미국 자산 선호현상으로 인한 것으로, 반도체 업종의 주가, 가치는 저평가/과매도 영역으로 보임

- '22년 업황 불확실성 확대, '21년 4/4분기 반도체 가격 하락

- 해외 투자 증권의 삼성전자/하이닉스 투자의견 하향

- 반도체 조정으로 시가총액 43.1조원 감소

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2) 외국인의 과매도

- 단기간 내 업황, 실적 측면에서 최악의 상황을 반영해서 가격 조정이 일어남

- 선행 PER,PBR로 봐도 단기 하락의 강도가 매우 강함

- 반도체 섹터에 대한 미래 실적 불확실성으로만 보기보다는 이머징 국가에 대한 디스카운트. 미국 자산 선호 현상이 이어졌다고 보여짐.

- 삼성전자는 코스피에서 시총을 크게 차지하는 만큼, 반도체 섹터이지만, 한국 주식(인덱스 지수)의 역할 도 수행함)

[출처] fn 가이드 , 대신증권

[출처] fn 가이드 , 대신증권

3) 가격/밸류에이션 매력도

- 코스피가 살아나기 위해서는 반도체 섹터의 수급이 재확인 되어야 하는 선행 조건임.

- 그러기 위해서는 원/달러환율, 한미 통화정책의 불확실성이 해소되어야 함

- 외부요인을 제외하고, 현재의 반도체 섹터의 벨류에이션을 평가하자면 저평가로 보여짐

- 코스피 대비 반도체 섹터의 상대강도가 코로나 펜대믹으로 인한 주가 하락 시기와 비슷함.

- 업황/실적/국가/통화정책 불확실성 확대로 인한 것으로 보여지나, 저평가 국면이므로 현재 밸류에이션은 매력도가 있는 상태임.

- 통화 정책의 불확실성이 해소되도 충분히 기술적 반등이 가능한 영역!

[출처] FN가이드, 대신증권

2) 국내 코로나 재확산

각 국의 백신 접종 확대로, 심리적 불안감은 있지만 안정국면으로 빠르게 회복중!

(경계심을 갖지만, 추세를 바꾸지는 못할 것!)

- 한국 코로나 백신 접종 속도가 다시 빨라져, 코로나로 인한 불안심리를 제어할 수 있을 것으로 보여짐.

- 코로나 재확산, 델타&람다 변이바이러스가 불안요인 이지만, 백신의 보급속도가 확대됨에 따라 진정국면으로 접어들 수 있어보임

-실제 경제활동은 코로나 이전수준을 유지하고 있고, 경제성장률 전망은 상승 중임

* IMF는 최근 한국 GDP 성장률 상향조정('21년 4.3%)

- 유럽 주요국들의 구글 활동성 지수도 코로나 이전 수준으로 회귀하였음

- 심리적 불안감은 있으나 실질적인 경제활동 위측은 글로벌적으로 제한적인 상황임

- 파월 의장 역시 델타 변이 바이러스로 인한 경계심은 유지하되, 전망을 바꿀 정도는 아님을 강조!

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3) 환율 (원화약세로 인한 외국인 대량매도)

[수급의 선순환]

원화 강세 지속 → 외인 현선물 매수 → 기관 프로그램 매수 → 코스피 상승추세/강화의 선순환

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[수급의 악순환]

원화 약세 압력 확대 → 외인 대규모 현선물 매도 → 국내 기관 프로그램 매도 → 수급악화

- 원/달러 환율은 그 숫자 자체로 높다 낮다가 의미를 갖기보다는 환율의 방향성이 더 중요함

- 지금보다 원/달러 환율이 올라간다면 코스피의 악재가 될 것이고, 내려간다면 외인들의 수급이 재진입 가능함

- 미국 내 금융정책의 불확실성으로 달러 선호가 강했음

- 글로벌 경기가 양호한 상태에서 달러가 연중 고점을 넘지 못하고 있음.

- 미국의 통화정책에 대한 불안 심리도 진정되고 있으며, 외국인의 매도가 반도체에 집중되고 있다는 점은 추세적으로 이제 바닥을 잡고, 반등의 가능성이 높아보임

- 원화의 약세 주된 원인은 심리적, 수급적 변수로 보이며, 이 부분은 미국의 재정정책에 큰 영향을 받음 (불안감이 진정된다면 원화 약세 압력은 진정될 가능성이 높음)

- (원화 강세 주도주) 반도체, 기계, 자동차,증권, 조선, 화학, IT 가전 등 경기 민감주, 대형주가 강한 상승흐름

- (외국인 과매도) 현재는 과매도 영역으로 보이며, 불확실성 해소 시 추세가 전환될 가능성이 높음

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[출처] FN가이드, 대신증권

[출처] FN가이드, 대신증권

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4) 통화정책의 불확실성 - 테이퍼링시점은?

9월 점도표 변화에 따라 금융시장 변화가 불가피 해보임

* (점도표 변화X/완하 시) 시장 불확실성 해소로 코스피 상승 추세 재개 가능

* (점도표 상향 시) 글로벌 금융시장의 단기 충격 변수

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- 파월 연준 의장의 발언을 체크해야됨

- 6월 FOMC에서 점도표로 금융시장에 충격을 줌

- 3월 FOMC에서는 '23년까지 제로금리를 유지할 것이라고 시사했지만, 6월에는 두번의 금리 인상으로 대폭 상향 조정됨

- 9월 FOMC에서는 24년 점도표가 처음 공개되는 만큼 연준의 통화 정책 정상화, 긴축정책의 속도와 깊이를 알 수 있을 것

5) 경기모멘텀의 방향은? 주가는 Peak-out?

- 기조 효과가 사라짐에 따라 전년 대비 증가율 둔화 전망

- 현재 시장의 낙관론이 그 어느때 보다 강해 시장이 쉽게 꺽이지 않을 것으로 보임

- 앞으로 중요한 것은 전월대비 변화율과 경기 회복방향성임

6) 중국발 규제리스크

- 중국 플랫폼, 교육, 인터넷, 게임에 대한 규제가 강해짐

- 연초 이후 지속되어 온 정책 기조는 어느정도 반영이 되었으며, 글로벌 금융시장 충격이 어느정도 마무리되어 가는 듯으로 보임

- 글로벌 유동성은 신흥국 아시아 주식 비중확대 중

* (1) 규제리스크 정점 통과 (2) 주식시장 선반영 (3) 아시아 주식 비중확대 전략

* BUT, 추가 규제 리스크가 있으므로 단기 / 중장기 투자 시 각 대응 전략이 필요함

- 그래도... 7월에 강력한 규제들이 집중된 만큼 규제 강도는 어느정도 정점을 지나지 않았을까?

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2. 투자 전략 & 퀀트 전략 by 대신증권

[참고] 대신증권- 9월 증시 전망 및 투자전략

[투자 전략]

1. Buy & Hold : 구조적 성장주 & 수출주

- 구조적 성장 지속(인터넷, 2차전지, 신재생에너지) : 카카오, sk이노, 한화에어로스페이스

- 글로벌 경기 회복(반도체, 자동차, 운송) : 삼성전자, 하이닉스, HMM, 현대차, CJ대한통운

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2. 스윙 트레이딩 : 인플레이션 사이클 + 코로나 정상화

- 인플레이션(에너지,화학,철강, 은행) : SK이노, 롯데케미칼, 포스코, KB금융지주

- 코로나 진정(호텔, 화장품, 의류, 소매, 미디어) : 신세계, 아모레퍼시픽, 현대건설, CJ제일제당, KT

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[퀀트 전략]

- 9월 관심업종 : 화학, 철강, 은행, H/W, 통신

- 안전마진

(1) 낙폭 과대주

(2) 고배당주

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(참고자료) 대신증권 - 9월 증시 전망 및 투자전략

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